⚫ 以结直肠癌为始的早筛行业先锋 ＃ ：诺辉健康于 2015 年在杭州成立，现已成为以结直肠癌为代表的中国早筛市场先锋。公司专有的非侵入性粪便 FIT 测试噗噗管为中国首个获 NMPA 批准的自检 FIT 筛查产品；非侵入性多靶点FIT-DNA 检测——常卫清为中国首个且唯一获 NMPA 批准的分子癌症筛查试剂盒，基于所得公开数据，常卫清展示出全球业内最佳的临床结果。此外，公司还布局有胃癌（幽幽管）及宫颈癌（宫证清）两款癌症筛查后期候选产品。
⚫ 癌症早筛，体外诊断领域的明日之星：癌症早筛是 IVD 最为活跃的方向之一，随着国内早筛产品的落地，早筛检测将成为 IVD 下一个爆发点。其中，结直肠癌因其连年上升的死亡率及发病率备受关注，而筛查将有效提高患者生存率，具有重要的经济价值，随着筛查技术的进步、公众意识的提升，我国结直肠癌筛查市场将持续增长，预计到 2030 年有望达到 198 亿元人民币。此外，胃癌及宫颈癌等癌症筛查领域也将随着早筛产品的不断完善而持续扩大。
⚫ 海阔凭鱼跃，早筛蓝海市场先行者：公司目前已建立起了以结直肠癌为突破口的癌症早筛产品梯队，并以丰富且经验证的早筛技术平台、扎实的临床数据作为支持，获得了国内学界的广泛认可。同时，随着公司的产品管线陆续进入商业化阶段，噗噗管及常卫清通过“医院+体检+保险+家用”的多元化渠道触达目标人群并不断提升产品可及性；实验室经济效益显著，也为公司带来了商业化后期在产能与成本方面的优势。此外，经验丰富、远见卓识的管理团队与投资股东，则是公司长期发展的重要基石。
⚫ 盈利预测和估值：我们预计公司 21-23 年营业收入分别为 1.55、4.08 和 11.54亿元人民币，分别同比增长 119.2%、163.7%和 182.8%；净亏损分别为 2.47、2.95 和 3.06 亿元人民币。综合 PS 估值、DCF 估值两种方法，我们认为诺辉健康的合理目标价格为 84.98 港元/股，现给予“审慎增持”评级。
⚫ 癌症早筛，体外诊断领域的明日之星：癌症早筛是 IVD 最为活跃的方向之一，随着国内早筛产品的落地，早筛检测将成为 IVD 下一个爆发点。其中，结直肠癌因其连年上升的死亡率及发病率备受关注，而筛查将有效提高患者生存率，具有重要的经济价值，随着筛查技术的进步、公众意识的提升，我国结直肠癌筛查市场将持续增长，预计到 2030 年有望达到 198 亿元人民币。此外，胃癌及宫颈癌等癌症筛查领域也将随着早筛产品的不断完善而持续扩大。
⚫ 海阔凭鱼跃，早筛蓝海市场先行者：公司目前已建立起了以结直肠癌为突破口的癌症早筛产品梯队，并以丰富且经验证的早筛技术平台、扎实的临床数据作为支持，获得了国内学界的广泛认可。同时，随着公司的产品管线陆续进入商业化阶段，噗噗管及常卫清通过“医院+体检+保险+家用”的多元化渠道触达目标人群并不断提升产品可及性；实验室经济效益显著，也为公司带来了商业化后期在产能与成本方面的优势。此外，经验丰富、远见卓识的管理团队与投资股东，则是公司长期发展的重要基石。
⚫ 盈利预测和估值：我们预计公司 21-23 年营业收入分别为 1.55、4.08 和 11.54亿元人民币，分别同比增长 119.2%、163.7%和 182.8%；净亏损分别为 2.47、2.95 和 3.06 亿元人民币。综合 PS 估值、DCF 估值两种方法，我们认为诺辉健康的合理目标价格为 84.98 港元/股，现给予“审慎增持”评级。
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