行业核心观点：
CRO是医药研发行业专业化分工的产物，其相较于药企内部研发提升了效率同时降低了研发成本。海外CRO行业经过半个多世纪的发 展，已经成为全球医药研发不可或缺的一个环节。医药研发的稳定增长奠定了CRO行业的确定性增长，而且相较于医药研发可能的风险，CRO公司作为“卖铲人”角色具有旱涝保收的优点。我们认为，在国内药政改革成果初显、国内药企加码创新药研发、IPO融资渠道打通、海外CRO加速向国内转移的背景下，国内CRO行业正处于大爆发阶段，业绩确定性极高，建议积极配置行业。
投资要点：
创新药大时代，国内CRO迎来大爆发。国内CRO发展历程虽然很短，但是已经进入了快速增长阶段。主要受益于以下三个方面：
1）药政改革成果显现，仿制药盈利空间压缩，各大药企纷纷加码创新药研发；
2）以科创板和港股18A为代表的资本市场改革，打通了创新药企业的融资渠道，医药研发投入弹药充足；
3）随着国内CRO逐渐成熟，基础设施和人力资源成本优势凸显，海外CRO订单加速向国内转移。
重点推荐关注公司：
1）药明康德：一体化全产业链布局的CRO龙头，规模优势显著；
2）泰格医药：受益于行业高景气度的临床CRO龙头，业绩确定性高。
风险因素：创新药研发投入不及预期，海内外疫情影响CRO业务开展，CRO行业竞争加剧。
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