2022 耗材集采规则持续优化，降价风险逐步缓和

重点关注医药商业和器械反弹

投资要点：

上周（0111-0115）上证综指下跌 0.1%，SW 医药生物指数下跌 2.4%，涨跌幅在 28 个申万一级行业中排名第 21。生物医药板块表现前三的分别是医药商业（+2.6%）、医疗器械（+0.7%）、化学原料药（-1.4%）。个股涨幅前三为美迪西（+30.7%）、金城医药（+18.1%）、英科医疗（+17.8%）；个股跌幅前三为未名医药（-19.5%）、四环生物（-19.3%）、宜华健康（-16.4%）。

重点关注医药商业和器械反弹。上周生物医药板块中医药商业（药店）和医疗器械领涨，我们认为主要源于政策端预期的变化。我们认为药店作为重要终端业态，此前市场担忧互联网医疗竞争，我们认为药店和互联网医疗双方发展并不矛盾，线下线上存在巨大合作共赢空间，需客观认知药店与互联网互相影响的程度、幅度及进展，关注龙头药店的空间、成长路径及业绩的确定性。我们认为器械集采靴子落地，行业分化是趋势，创新器械、消费器械、IVD 是重要关注领域。

关注板块确定性，建议长期关注细分领域龙头。建议关注：1）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长 CRO/CMO 板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；2）非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗等）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂），消费类属性较强标的（片仔癀、欧普康视等）；3）趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、心脉医疗、南微医学、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物等）。

海通医药 2021 年 1 月组合表现。2021 年 1 月组合：长春高新、通策医疗、药明康德、迈瑞医疗、心脉医疗、智飞生物、泰格医药、恒瑞医药、爱尔眼科、益丰药房、康弘药业（排名不分先后）。1 月组合至今平均上涨 2.3%，同期全指医药上涨 0.5%，组合跑赢医药指数 1.8pct，其中月度组合涨跌幅排名前三的依次是心脉医疗（+20.2%）、益丰药房（+10.2%）、通策医疗（+7.4%）。

风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。

2022 耗材集采规则持续优化，降价风险逐步缓和

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本文分类：M 家报告
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器械
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发布日期：2023-04-21 15:41:12
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