22H1 器械板块在疫情扰动下保持近 20%快速增长。2022 年上半年国内多地爆发奥密克戎新冠疫情，对病人就诊、医院采购等常规医疗活动造成一定扰动，同时也带动了相关耗材、诊断产品的持续增长，医疗器械行业整体保持良好的增长趋势。2022 年上半年医疗器械上市公司收入增长 19.89%，扣非净利润增长 5.85%；利润增速低于收入增速，主要系部分新冠相关试剂、耗材价格下降所致。从子板块看，22H1 扣非增速从高到低排序为体外诊断（+71.37%）、医疗设备（+9.77%）、高值耗材（-16.32%）、低值耗材（-83.68%）。体外诊断延续高增趋势，医疗设备显著提速，主要来自新冠核酸、抗原诊断产品及服务的快速放量，以及医疗新基建的带来的采购商机；低值耗材增速有所下降，主要系疫情相关产品量价回落所致。
22Q2 疫情扰动叠加新冠产品降价，短期利润增速放缓。2022 年 3 月中下旬以来，国内多地疫情屡有反复，Q2 医疗器械板块收入增速 5.85%，扣非归母增速 1.72%。利润增速显著下降，主要因 22Q2 以来手套、病毒管、新冠检测试剂等价格持续走低，新冠业务利润下降，且 22Q2 华东等地区疫情管控相比 21Q2 时间更长，常规业务受损严重，影响了板块整体利润表现。
体外诊断：常规业务稳健增长，新冠或贡献稳定现金流。22H1 子板块收入增长 62.94%（-1.26pp，相较 2021 年上半年同比变化，下同），扣非利润同比增长 71.37%（-12.80pp），延续高增长趋势；期间费用率显著优化，为 19.09%（-4.35pp）；整体盈利能力提升，毛利率 60.15%（-2.18 pp），净利率 33.22%（+ 1.26pp）。22H1 国内新冠疫情形势与21 年相比相对严峻，对常规诊断业务造成一定干扰，新冠抗原自检试剂盒、核酸检测试剂等疫情受益品种持续高增，是上半年诊断业务的主要贡献点。22Q3 以来新冠疫情对医疗活动的冲击尚未恢复，华南、西南等地反复爆发 BA. 5 等新毒株疫情，我们预计 22年下半年医院诊疗人次仍处在陆续恢复的状态，同时海外疫情常态化后医院诊疗量、手术量得到较好恢复，海外常规项目有望实现纵向、横向的持续突破。综合考虑政策变化、竞争格局、疫情变化，我们看好 3 条投资方向：1）第三方医学实验室，头部企业核心实验室基本均已进入盈利阶段，常规 ICL 业务有望加速恢复，新冠疫情催化叠加DRG/GIP、分级诊疗等政策驱动，行业外包率持续提升，建议重点关注金域医学（+ 55.89%，22H1 扣非增速，下同）、迪安诊断（+ 196.22%）；2）体外诊断上游，壁垒高，行业竞争格局清晰，国产头部企业先发优势明显，产品竞争力强，未来有望在国产替代的趋势下实现加速放量，建议重点关注诺唯赞（+52.71%）、菲鹏生物、百普赛斯（+51.46%）、义翘神州（-63.75%）等。3）体外诊断出海，新冠疫情后中国品牌在全
球市场的认可度和品牌力显著提升，高端客户装机、常规试剂消耗持续突破，同时海外本土化团队建设和生产布局为相关企业海外业务的中长期发展提供有力保障，建议重点关注迈瑞医疗（+21.76%）、新产业（+36.59%）。4）IVD 创新技术平台，头部企业凭借系统化的技术平台、高效的研发体系持续进军创新前沿技术及产品，在 PCR 自动化、病理诊断等多领域均取得良好进展，开始陆续进入业绩兑现期，我们建议重点关注安图生物（+25.40%）、圣湘生物（+2.53%）、艾德生物（-23.93%）、九强生物（-27.86%）等。
球市场的认可度和品牌力显著提升，高端客户装机、常规试剂消耗持续突破，同时海外本土化团队建设和生产布局为相关企业海外业务的中长期发展提供有力保障，建议重点关注迈瑞医疗（+21.76%）、新产业（+36.59%）。4）IVD 创新技术平台，头部企业凭借系统化的技术平台、高效的研发体系持续进军创新前沿技术及产品，在 PCR 自动化、病理诊断等多领域均取得良好进展，开始陆续进入业绩兑现期，我们建议重点关注安图生物（+25.40%）、圣湘生物（+2.53%）、艾德生物（-23.93%）、九强生物（-27.86%）等。
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