2021Q1 行业整体业绩加速回暖，内部结构分化。医药制造业业绩 2020 年受疫情影响增速放缓，2021 年 Q1 增速实现强劲增长。医药行业上市公司业绩增速 2020 年大幅超过行业，2021Q1 与行业持平。上市公司 2020 年业绩分化严重，逐季修复，2021年 Q1 加速回暖；2021 年 Q1，医药行业上市公司归母净利润呈负增长的企业下降至56 家，占比 17.5%；增速为 0-20%的有 37 家，占比 11.5%；增速为 20%-50%的有74 家，占比 23.1%；增速为 50%以上的有 154 家，占比 48.0%。
人口结构变化、医改深化等因素驱动医药行业长牛。我国人口结构老龄化的同时伴随少子化，而这两个年龄段通常有更多的医疗需求，我们认为医药行业会维持长牛。目前，我国医保覆盖范围已超 95%，庞大的基数及现收现付制使医保长期存压。因此，近年来我国医改频频落地，系列政策从药械研发到销售支付进行了全流程多维度的优化；港股 18A、科创板的推出为小型药械企业和投资人提供了更多融资和退出的渠道，我国已形成了向创新药械倾斜的营商环境，进入了医药创新大时代。
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