➢ 医药行业处于估值持仓历史底部，新冠疫情政策逐步调整。医药行业PT-TTM 仅 24.2 倍，仅略高于过去 10 年最低估值 20.31 倍。公募基金对医药行业持仓比例自 2020 年以来持续下降，还处于底部区间。从行业增速来看，随着新冠疫情政策调整后，医疗需求有望逐步恢复正常增长；从估值来看，医保集采政策更加理性，近期公布的脊柱国家集采价格降幅比市场预期好，压制估值的最大风险因素好转。医药行业处于业绩、估值、持仓底部，投资价值凸显。
➢ 战略布局创新产业链、自主可控、医药消费三条主线。
1）创新产业链：中国创新药已进入高质量发展阶段，从 me-too 类药物向 me-better 和 first-in-class 转变，如泽布替尼在头对头临床试验中展现出对伊布替尼的优效性。创新药高质量发展将拉动整个产业链发展，看好创新药、CXO、科研服务。
2）自主可控：医疗器械国产化率低，大多数产品国产化率不到 1/3，国家大力支持医疗器械国产替代。高端医疗设备凭借技术进步和成本优势，在 CT、MRI、基因测序仪、超声等领域逐步抢占更多市场份额；高值耗材国家集采陆续推进，国内企业市场份额也在持续提升。
3）医药消费：随着新冠防控政策逐步调整，医疗服务和医药消费需求有望逐步恢复，眼科、口腔、医美、辅助生殖、医院等领域有望受益。品牌中药和 OTC 中药拥有较强的市场品牌力，而且具有持续提价能力，有望迎来量价齐升。
➢ 战略布局创新产业链、自主可控、医药消费三条主线。
1）创新产业链：中国创新药已进入高质量发展阶段，从 me-too 类药物向 me-better 和 first-in-class 转变，如泽布替尼在头对头临床试验中展现出对伊布替尼的优效性。创新药高质量发展将拉动整个产业链发展，看好创新药、CXO、科研服务。
2）自主可控：医疗器械国产化率低，大多数产品国产化率不到 1/3，国家大力支持医疗器械国产替代。高端医疗设备凭借技术进步和成本优势，在 CT、MRI、基因测序仪、超声等领域逐步抢占更多市场份额；高值耗材国家集采陆续推进，国内企业市场份额也在持续提升。
3）医药消费：随着新冠防控政策逐步调整，医疗服务和医药消费需求有望逐步恢复，眼科、口腔、医美、辅助生殖、医院等领域有望受益。品牌中药和 OTC 中药拥有较强的市场品牌力，而且具有持续提价能力，有望迎来量价齐升。
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