Ø 股价复盘:疫情恢复带来估值修复
2022Q1以来,连锁药店同店增长逐月向好,疫情后恢复趋势鲜明,带动估值修复。我们认为连锁药店股价主要受其收入利润增长驱动,三四季度受益于2021低基数,收入增长可期,有望带动股价持续修复。
Ø 基本面复盘:成长&盈利能力持续向好
营收增长与利润率均有回升趋势。2022H1,老百姓、大参林、益丰、一心堂收入分别同比增长20.51%、20.68%、19.11%、18.85%,受益于疫情后恢复,边际向上趋势鲜明;除一心堂(2022H1受疫情影响较大)外,其他三家药店龙头毛利率、净利率均有提升;存货周转率(除老百姓外),各家受2021年下半年中药囤货影响有所下滑。我们认为,三四季度受益于疫情后恢复以及各家精细化管理能力提升,全年收入增长可期、利润率有望维持高水平、营运能力有望恢复。
2022Q1以来,连锁药店同店增长逐月向好,疫情后恢复趋势鲜明,带动估值修复。我们认为连锁药店股价主要受其收入利润增长驱动,三四季度受益于2021低基数,收入增长可期,有望带动股价持续修复。
Ø 基本面复盘:成长&盈利能力持续向好
营收增长与利润率均有回升趋势。2022H1,老百姓、大参林、益丰、一心堂收入分别同比增长20.51%、20.68%、19.11%、18.85%,受益于疫情后恢复,边际向上趋势鲜明;除一心堂(2022H1受疫情影响较大)外,其他三家药店龙头毛利率、净利率均有提升;存货周转率(除老百姓外),各家受2021年下半年中药囤货影响有所下滑。我们认为,三四季度受益于疫情后恢复以及各家精细化管理能力提升,全年收入增长可期、利润率有望维持高水平、营运能力有望恢复。
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