化学发光是高增长免疫检测核心成长因素，2023 年有望达到 500 亿。免疫诊断 是 IVD 占比最大和增速最快的子行业之一，过去 4 年 CAGR 达 27.2%。化学发 光是目前主流的免疫检测路径，处于放量成长期，预计未来 3 至 5 年内可基本 替代酶联免疫，占比有望达 90%。根据 Frost & Sullivan 的数据，预计 2019 年 化学发光行业规模在 230 亿元，到 2023 年有望达到 514 亿元，CAGR 可达 22.6%。
医保控费推动进口替代，未来有 20%以上增量空间。从供给端看，随着 IVD 行 业国产化率提升，IVD 耗材集采趋势明确，对企业成本提出严格要求。跨国企业 因为全球定价策略问题，在国内降价的意愿较低。所以生产和研发成本控制更好 的国产企业有望中标集采，并将直接进入三级医院的采购名单，因为发光系统的 封闭性，将同时带动国产设备在三级医院的铺设，加速进口替代。从需求端看， DRGs 等政策将降低院内检测费用，让检验科成为成本科室，降价压力将向上游 延伸；在技术水平满足要求的前提下，具备成本优势的国产企业成为首选。我们 对未来进口替代的空间进行了估算，预计未来进口试剂销量占比将降至 60%以 下，还有 22%以上的增量空间。我们根据此前国产化学发光规模占比变化情况， 假设到 2023 年完成替代预期的一半，即国产占比达 30%左右，对应有 57 亿元 可突破的空间。
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