业务多点开花，基本面持续向好，重申买入评级
公司为医药板块龙头白马，管理层具备全球战略眼光与高效的执行力，在 集采降价的大背景下，一方面攻坚克难，构建自身的创新管线，另一方面 积极转型，实现业务的多点开花。我们认为公司 22 年同时具备业绩增长与 估值催化，存量业务企稳回升+创新管线上市&合作密集落地+微生物工程 快速发展+海内外医美新品上市收入高增长，基本面持续向好有望驱动公司 迎来戴维斯双击。考虑到公司加大研发投入，我们略微调整公司 21-23 年 归母净利润至 24.72/30.58/39.20 亿元（前值 25.43/31.81/40.15 亿元），分 部估值法下给予 22 年目标价 44.78 元（前值 47.11 元）。
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