报告导读
我们认为，公司基于在模具、注塑、分子改性等领域的技术积累，从通 用医疗耗材（如真空采血管等）向多应用领域（如 IVD 配套耗材、生物 实验耗材、药包材等）、从标品转向定制，逐步提升产品附加值、打开增 长空间。
拱东医疗：从规模优势，到品类扩张；从标品，到定制
我们认为，公司是国内领先的一次性医疗塑料耗材龙头供应商，不考虑新冠相 关耗材收入（2020 年收入占比 15.9%、2021 年收入占比 8.8%），公司 2017-2021 年收入 CAGR 为 26.1%，收入结构的边际变化是真空采血系统耗材收入占比下 降、新应用场景（IVD、药包材等）收入占比明显提升，定制化 SKU 明显增加， 2021 年公司 IVD 配套耗材收入占比 32%、药企收入（主要由药包材贡献）占 比 5.5%，我们预计在 2022 年后半年募投产能释放（年底相比 2021 年产能翻倍 以上）的背景下，公司新业务有望保持较快速增长（SKU 扩张）、真空采血耗材 市占率有望提升（规模优势），增长的核心是下游商业化放量带动上游增长。
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