2021年上半年回顾：医药板块继续获得超额回报，基本面看医药制造业已经走出疫情影响。 截止2021/5/20，申万医药指数上涨8%，跑赢沪深300指数8.48个百分点，继续获得明显的超 额收益，主要原因：全球疫情复杂及第七次人口结构演变；医药板块占A股市值上升至10%， 公募基金对医药（扣除指数和医药基金）配置比例为10.42%，与20年年底相近。从基本面看， 2021Q1国内医药制造业营业收入和利润总额累计同比增长33.5%和88.7%，相比2019Q1的年 平均复合增长率分别为4.69%和23.45%，表明医药制造业已从疫情影响中走出，实现高增长。 下半年值得重视的三大方向：国内新冠疫苗的业绩兑现；肿瘤免疫治疗进入2.0时代；康复医疗 领域内器械+服务市场的高增长；
疫苗（一）新冠疫苗：国内新冠疫苗业绩预计2021Q2逐步兑现，疫情推动mRNA疫苗等 新技术快速发展。海外辉瑞/BioNtech、moderna 21Q1业绩已经充分表明新冠疫苗市场空间 巨大，21Q1辉瑞新冠疫苗实现收入34.62亿美元，Moderna新冠疫苗确认收入17.3亿美元，两 家公司合计2021年新冠疫苗销售预测将达到452亿美元，预计今年mRNA新冠疫苗的收入有望 超过整个非新冠疫苗行业的收入规模。国内方面，我们预计2021Q2业绩将开始逐步兑现。本 次疫情的急迫性加速了mRNA技术在人用疫苗上的应用进度，也加速了在mRNA疫苗领域的技 术创新。重点推荐二类企业：1）Q2新冠业绩兑现的公司，智飞生物、康泰生物等，建议关注 康希诺；2）mRNA领域研发进度领先的企业，如复星医药等；
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